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精华制药:聚焦经典方二次开发

发布时间:2010-02-01    研究机构:太平洋

精华制药(002349)公司大股东为南通产业控股集团,实际控制人为南通市国资委。

36 名自然人股东除已退休和离职人员以外均为公司现任高管和中层骨干,实现了股权激励。除南通产控承诺三年不减持外,其他法人和自然人承诺一年不减持;

公司主营药品生产销售,主要收入和利润来自于中药和原料药。中药收入和利润占比逐年提高,2009 年1-6 月对毛利的贡献已超过80%,表明公司由中成药和原料药双轮并重向中成药为核心转变。

中成药主导产品为王氏保赤丸、正柴胡饮颗粒、金荞麦片、季德胜蛇药片。

其中王氏保赤丸、季德胜蛇药片由著名中医王绵之、季德胜捐献祖传秘方所得,分别属于国家中药保密品种和绝密品种,由公司独家生产;金荞麦片系南通中医院著名中医、肺脓疡专家成云龙献出的祖传秘方,是国家二级中药保护品种;正柴胡饮颗粒依据明代名医张景岳“正柴胡饮”方剂研制而成,为原国家中药二级保护品种。再加上公司新近按照张仲景“大柴胡汤”研制而成的大柴胡颗粒,可见公司产品源远流长、底蕴深厚。

原料药方面,公司产品均已十分成熟,由于相应制剂销售逐渐萎缩,影响了公司的收入。从2009 年1-6 月的数据来看,除苯巴比妥外,其他原料药盈利仅211 万元,毛利率为7.4,仅能勉强维持运转。公司占据了苯巴比妥原料药市场的60%,具有定价权,苯巴比妥未来数年将成为原料药业务的核心;

公司发行2000 万股用于扩大王氏保赤丸、正柴胡饮颗粒、金荞麦片的产能,以满足市场销售的需要。预计公司2009-2011 年全面摊薄每股收益为0.39、0.53、0.69 元,按照现在A 股市场中成药公司的平均市盈率计算,我们认为股价在21 元比较合理。

申请时请注明股票名称